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这充分说明A股的机构投资者有着显著的处置效应（赚钱的时候更加倾向于卖掉股票，亏钱的时候更加倾向于持有股票）。▼美国和A股机构投资者换手率数据来源：国泰君安证券研究、Wind、BLOOMBERG定价权首先是交易型定价权方面，我们发现A股的机构投资者和美国机构投资者都有着显著的交易型定价权，但A股机构投资者可能由于市场机制的原因（缺乏做空工具），交易型定价权仅限于多头。

36家上市券商上半年自营投资收益（自营投资收益=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益）收入589亿元，同比增长92%。其中，投资净收益为476亿元，同比增长31%。公允价值变动净收益154亿元，较去年同期增加173亿元。头部券商除海通证券自营业绩增长幅度较大外，其他券商增速较为平稳，与此同时，中小券商自营业绩弹性大。

然而就是这么一家内生增长出色，外延并购完美的公司，股价硬是3年不涨，其中原因恐怕只能由市场自己才能给出答案了。碧水源投资指标速览：4年增值24倍 6亿业绩承诺完成14亿让我们先来看看碧水源收购的久安集团，一家主业是水处理领域工程服务与设备安装的企业，与碧水源业务存在很大交集。

我在那个年代刚懂事的时候看了一部美国的《加里森敢死队》，那六位勇士成员都是一个一个挑出来的。最近大家看南斯拉夫那个桥又开始重新受到一些追捧，桥里面要炸桥的小分队所有成员都是一个一个挑出来的。你只有自己的目标非常清晰了之后，你才会去挑球员。同样你看我们中国不争气那足球队也是一样，不同的目标会挑人不一样。所以超级团队一定是目标感特别强的团队。

我跟大家讲，我在研究这个的团队比较神奇的地方就是一年365天，他的招聘是不停的，不管进人不进人，有没有名额，他都要招聘，为什么？因为人是一个一个选出来的，就是选那个个人目标跟组织目标最接近的，跟组织新的目标最接近的人。所以优秀的团队，一定是目标感特别强的团队。

安信证券策略认为，2009年下半年，政策重心从保增长逐渐转向促转型，同时资本市场改革试点创业板加速推进，A股市场指数宽幅震荡，中小板指数及成长风格显著跑赢具有一定启示意义。广发证券策略：“金融供给侧慢牛”，配置新经济宽信用的供需两端广发证券策略表示，经济基本面企稳下流动性宽松预期转淡，使市场进入分子与分母的角力期。但改革红利释放有助于提振风险偏好，“让市场在资源配置中发挥更大作用”下的“金融供给侧慢牛”依然是A股行情主导逻辑。