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我们将这一类公司定义为无边界公司。无边界的定义是，围绕一群有共同属性的用户，不断挖掘他们的需求，进入不同的行业，提供全方位的产品和服务。为什么在当今中国，会涌现越来越多的无边界公司？从外界因素来看，是流量红利的消失，让公司不得不反复挖掘既有用户的价值，沿着它们的需求迁移、跨越各个产业。

德州仪器研发出集成电路以后，仙童半导体也提出相应专利争夺集成电路的发明权，但因为仙童半导体使用的是硅晶片，而德州仪器用的是锗晶片，后来两项专利发明人共同成为了集成电路的发明人。虽然德州仪器的半导体业务一开始遭到了仙童半导体的挑战，但与之后”八叛徒“再次出走导致仙童半导体落寞不同，德州仪器则开始了发明创造的新时代。

图16：美国PMI 单位：指数资料来源：Wind，中信期货研究部图17：美国就业 单位：人料来源：Wind，中信期货研究部鲍威尔对目前的就业抱有信心，并且明确表示失业率的历史新低令人鼓舞。然而其对于通胀则措辞较为谨慎，劳动力市场的持续收紧理应推动通胀上扬，但实际数据却差强人意。叠加美国劳动力市场增量不增质，非农数据时好时坏，但衡量劳动力市场质量的薪资增速却不明显，表明低收入性质的服务业仍是新增劳动力热点，但服务行业普遍薪资较低，无法有效提振整体需求，美国需要一个相对温和的货币政策来巩固已有经济成果，急于调整资产负债表和连续加息显然不利于需求的进一步提升。

但需要注意的是，本轮通胀上涨具有鲜明的结构性特征，是部分商品供给不足而非需求旺盛带动，并不会引发全面通胀，当前宏观经济面临的主要是通缩压力而非通胀压力，不会掣肘货币政策。今年以来，尽管食品价格出现明显上涨，但核心CPI同比稳中有降，PPI则因内外需不振，连续两个月处于通缩，压制企业利润和制造业投资。今年通胀的特点是两大分化：CPI的食品与非食品的分化以及CPI和PPI的分化，在下半年将进一步持续。在此背景下，货币政策应加强逆周期调节力度，降低MLF利率引导实际利率下行，高度重视货币政策传导渠道的疏通；当前一方面要防止货币放水带来资产泡沫，另一方面也要防止主动刺破引发重大金融风险，用时间换空间、寻找新的经济增长点、扩大改革开放、调动地方政府和企业家积极性（参见《》、《）。

GBPUSD：4H：英镑昨日亚市开盘后小幅调整展开反弹，盘中一度收复1.2900一线扩大涨幅，目前均线系统基本构成多头排列，MACD零轴上方金叉运行，短线震荡偏多。5M：昨日突破1.2780一线转多，至收盘涨势暂缓，MACD零轴上方略有背离，日内下方关注1.2930-40一线支撑，短线逢低做多。

图10：美国非农就业 单位：千人料来源：Wind，中信期货研究部图11：美国就业 单位：%资料来源：Wind，中信期货研究部短期来看，美国经济张力下滑，通胀前景趋于下行，PPI往往成为CPI的领先指标，通胀率有望回归2%目标以下。结合美国劳动力市场近期就业人数的大幅下滑，失业率有可能出现拐点。从一季度美联储高官表态可以发现，大多数美联储官员认为2019年美联储应保持利率无变化，美联储将继续根据经济的反应来调整后续货币政策的执行。